遇調(diào)整再布局游戲吧

5月29日市場沖高回落，全天TMT方向強(qiáng)勢，新能源與大消費(fèi)一蹶不振，午后央國企走強(qiáng)帶動(dòng)指數(shù)回穩(wěn)，但日內(nèi)仍有近3400股下跌。截至收盤，上證指數(shù)漲0.28%報(bào)3221.45點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%，盤中失守2200點(diǎn)。A股全天成交9228億元，為近10個(gè)交易日最高；北向資金小幅加倉近15億元，終結(jié)連續(xù)3日流出頹勢。來源：Wind雖然美債危機(jī)看到解決的跡象，市場開盤反映較為積極，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期較弱，是市場主要擔(dān)憂的因素。從5月29日的消息面來看，據(jù)經(jīng)濟(jì)日報(bào)消息，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長還面臨一些亟待解決的問題，主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資不夠充分、房地產(chǎn)投資情緒仍然偏低、工業(yè)企業(yè)盈利能力偏弱等方面。針對此，須從多個(gè)角度著手。貨幣政策仍需進(jìn)一步發(fā)力，總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)相結(jié)合，提高政策效能，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量復(fù)蘇提供持續(xù)動(dòng)力。后續(xù)市場會(huì)更加期待政策發(fā)力，在新的利好因素出現(xiàn)之前，可能還處在震蕩格局中。但大盤指數(shù)估值并不算貴，中期機(jī)會(huì)可能仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，短期可以考慮挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。近期電力板塊逆勢上漲，5月29日綠電ETF（159669）再度收漲1.47%。中電聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)，同比增長8.3%，增速較3月提高了2.4個(gè)百分點(diǎn)。近期全國多地迎來高溫，這輪升溫過程持續(xù)時(shí)間較長，南方多地氣溫還將集體創(chuàng)下新高。迎峰度夏在即，電力板塊預(yù)計(jì)仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。綠電方面，2023年1-4月，我國風(fēng)光新增裝機(jī)6251萬千瓦，占全國新增裝機(jī)超過七成；風(fēng)光發(fā)電量同比增長26.8%，占全社會(huì)用電量17.2%。2022年風(fēng)電招標(biāo)量超過100GW，僅裝機(jī)約37GW，剩下的招標(biāo)量或?qū)⒃诮衲陜冬F(xiàn)；此外硅料及光伏組件價(jià)格持續(xù)下行，增強(qiáng)裝機(jī)動(dòng)力并有望年內(nèi)維持高增。另外綠電ETF成分股還包含不少火轉(zhuǎn)綠的發(fā)電企業(yè)。對于火電來說，近期的經(jīng)營環(huán)境明顯向好，一方面是長協(xié)煤的新政穩(wěn)步推進(jìn)，另一方面市場煤價(jià)格快速回落，電價(jià)還維持高位。伴隨動(dòng)力煤保供、穩(wěn)價(jià)等政策力度加大，煤電長協(xié)煤履約比例有望提升，帶動(dòng)燃煤成本穩(wěn)步下降，火電企業(yè)的盈利水平將有望得到改善。秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)市場價(jià)(單位：元/噸)，來源：Wind，國盛證券未來綠電增量主體地位再度得到政策層面強(qiáng)調(diào)，疊加綠證交易等催化，以及產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)成本回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，促進(jìn)裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，有望提升運(yùn)營商收益。同時(shí)市場煤價(jià)下行，火電業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，夏季用電高峰來臨，可以關(guān)注綠電ETF（159669）的投資機(jī)會(huì)。5月29日午后游戲板塊快速拉升，主要是消息面上，Ai芯片龍頭英偉達(dá)官網(wǎng)宣布將提供定制AI模型代工服務(wù)——Avatar Cloud Engine (ACE) for Games，可開發(fā)在云端和PC上運(yùn)行的AI模型。開發(fā)者可以使用該服務(wù)在其軟件和游戲中搭建和部署定制化的語音、對話和動(dòng)畫AI模型。英偉達(dá)稱，該服務(wù)通過AI驅(qū)動(dòng)的自然語言交互為非玩家角色（NPC）帶來智能，從而改變游戲。此前市場對于AI大模型幫助游戲行業(yè)降本增效的預(yù)期比較充分，包括美工、開發(fā)等環(huán)節(jié)的部分工作，都可以通過AI來完成。而AI驅(qū)動(dòng)的玩法創(chuàng)新（如智能NPC）有望通過大幅提升用戶體驗(yàn)，帶來整體性的行業(yè)增量，但研發(fā)門檻較高，產(chǎn)品落地具有一定難度。此次英偉達(dá)發(fā)布面向游戲公司的AI引擎ACE，提供“智能NPC”的通用性解決方案，有望大幅降低其研發(fā)門檻，推動(dòng)相應(yīng)的游戲產(chǎn)品加速落地。海外眾多廠商已經(jīng)在運(yùn)用英偉達(dá)ACE構(gòu)建智能NPC或者虛擬人物。從業(yè)績來看，游戲行業(yè)2022年歸母凈利潤同比減少91.74%，2023年一季度歸母凈利潤同比減少0.93%，短期業(yè)績承壓。頭部廠商大多自2022年11月起陸續(xù)獲批版號，大部分產(chǎn)品需經(jīng)過1-2個(gè)季度的付費(fèi)測試、內(nèi)容調(diào)試等上線前準(zhǔn)備，導(dǎo)致今年一季度新游上線數(shù)量有限；同時(shí)上線產(chǎn)品公測時(shí)間集中于2023年3月中下旬，對于當(dāng)季流水貢獻(xiàn)有限，因此短期行情的上漲大幅領(lǐng)先基本面的修復(fù)。不過目前游戲版號呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)放的趨勢，未來隨著版號發(fā)放整體向好，游戲新產(chǎn)品周期逐步開啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩(wěn)，疊加人工智能帶來的降本增效和玩法創(chuàng)新，可以考慮遇調(diào)整后，關(guān)注游戲ETF（516010）、游戲滬港深ETF（517500）。軟件ETF（515230）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）5月29日分別回調(diào)1.05%、0.95%，自4月初高點(diǎn)以來回調(diào)幅度接近20%。目前來看，人工智能還處于比較早期的階段。目前已經(jīng)出現(xiàn)了一些相對成熟的產(chǎn)品，但它們的商業(yè)模式尚未跑通。人工智能產(chǎn)品未來的商業(yè)場景、以及盈利的方式，仍然需要時(shí)間去進(jìn)一步挖掘。盡管如此，人工智能板塊仍具備優(yōu)秀的前景。在一部分領(lǐng)域上，例如圖形、視覺、游戲、傳媒、在線教育等，人工智能的應(yīng)用已經(jīng)比較成熟了。甚至是與醫(yī)療以及其他傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合的應(yīng)用，也已經(jīng)逐漸展露出端倪。另外從技術(shù)的角度來說，人工智能在法律、道德倫理的層面都有一系列的問題需要得到解決，可能有進(jìn)一步改正的空間。參考中國信通院發(fā)布的《人工智能白皮書》，人工智能需要在安全和可信的框架下發(fā)展。隨著人工智能技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，其監(jiān)管勢在必行，我國監(jiān)管政策也有望持續(xù)完善。板塊短期缺少催化劑，前期漲幅較高，使得預(yù)期得到了較為充分的反應(yīng)。此外，相關(guān)上市公司的業(yè)績短期內(nèi)很難有大規(guī)模爆發(fā)式的增長，更多處于訂單早期儲(chǔ)備的階段。目前主流預(yù)期預(yù)計(jì)今年下半年甚至明年，經(jīng)營業(yè)績才會(huì)出現(xiàn)快速的改善。板塊短期波動(dòng)可能較大，更適合以中長期視角進(jìn)行配置。已經(jīng)配置了的小伙伴可以考慮繼續(xù)持有，而若是尚未配置，則可以逢低建倉或使用定投的方式參與軟件ETF（515230）、計(jì)算機(jī)ETF（512720）的行情。通信ETF（515880）5月29日上漲1.77%。上周，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《數(shù)字中國發(fā)展報(bào)告（2022 年）》：2022年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)50.2萬億元，總量穩(wěn)居世界第二，同比增長10.3%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重提升至41.5%。其中，電子信息制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.4萬億元，同比增長5.5%；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1.2萬億元，同比增長15.5%。國家力推下我國信息化水平不斷提升，運(yùn)營商及相關(guān)通信企業(yè)提供核心通信能力。預(yù)計(jì)隨著 AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，數(shù)據(jù)流量進(jìn)一步增長，加快5G應(yīng)用落地發(fā)展并拉動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資。隨著市場變化與政策紅利逐步釋放，運(yùn)營商、算力網(wǎng)絡(luò)、光模塊等通信細(xì)分板塊的景氣度正呈相對明顯的上行態(tài)勢，可以關(guān)注通信ETF（515880）。