知行科技赴港IPO：去年毛利率大降，96%收入來自吉利

又一家自動駕駛相關企業開啟IPO。港交所網站顯示，知行汽車科技（蘇州）股份有限公司（下稱“知行科技”）于4月4日正式遞表港交所申請主板上市，花旗、華泰國際、建銀國際為聯席保薦人。知行科技成立于2016年，是一家自動駕駛解決方案提供商，主要產品是自動駕駛域控制器。自動駕駛域控制器是自動駕駛的關鍵組件，可以理解為自動駕駛解決方案的“大腦”，融合并處理來自汽車傳感器的數據，以作出自動駕駛決策并觸發車輛中的執行器。招股書顯示，2020年至2022年，知行科技的營收分別為4766萬元、1.78億元和13.26億元；虧損分別為5382萬元、4.64億元和3.42億元；毛利率分別為20.1%、20.6%和8.3%，2022年毛利率下降多達12.3個百分點。對于毛利率的下滑，知行科技解釋道，主要是由于自2021年10月開始量產毛利率更低的SuperVision（一種輔助駕駛導航方案，知識產權屬于Mobileye）。知行科技主要財務數據，來自招股書招股書稱，本次募集所得資金凈額將主要用于提升自動駕駛解決方案和產品研發；與研發總部、生產廠房和新生產線有關的資本開支；擴大銷售和服務網絡；以及用作營運資金和一般公司用途。已進行9輪融資，理想汽車持股4.5%知行科技注冊資本約為2.04億元，法定代表人為宋陽。成立至今，知行科技已進行過9輪融資，其投資者包括理想汽車、明勢資本、訊飛創投、招商啟航、HL Klemove、乾融控股、雅楓投資、德載厚資本、中國國有企業混改基金、華強創投、永鑫方舟、上海刻瑞斯、衍盈投資、中銀粵財、粵財創投、德威資本、中天佳創、建銀國際、元禾原點等。在C3輪融資后，公司交易后估值為33億元。知行科技歷次融資，來自招股書上市前，知行科技的實際控制人為創始人、董事長、執行董事兼CEO宋陽，公開資料顯示，在創立知行科技之前，宋陽曾在博世中國智能駕駛研發部等部門任職。招股書顯示，宋陽直接或間接（通過員工激勵平臺藍馳平臺、紫馳平臺、紅馳平臺及綠馳平臺）有權行使該公司約39.9%已發行股本所附帶的表決權。具體來看，宋陽直接持股23.9%，藍馳平臺持股13.7%，紅馳平臺持股2.3%，執行董事李雙江持股7%，監事羅紅持股為1.4%。混合改革基金持股9%，國中創業投資持股7.6%，HL KlemoveSuzhou通過漢拿科銳動蘇州持股7.5%，明勢資本通過自知一號持股6%。知行科技股權架構，來自招股書此外，理想汽車通過北京車和家持股4.5%，建銀基金持股2.7%、粵財投資持股1.8%，瑤宇投資持股1.5%、華強創投持股1.2%、揚帆致遠、雅楓二期均分別持股1.1%、乾融泰潤、永鑫投資均分別持股1%。去年向Mobileye采購超9億元，占比近七成招股書顯示，知行科技的業務包括兩大部分，一部分是自動駕駛域控制器產品線，另一部分是智能前視攝像頭產品。其中，自動駕駛域控制器是主要業務，據招股書，知行科技2022年自動駕駛域控制器解決方案的銷售收入為12.5億元，占比為94.3%。該業務分為兩條自動駕駛域控制器產品線，一條是公司與Mobileye合作開發的SuperVision（一種輔助駕駛導航方案，知識產權屬于Mobileye），另一條是公司自主設計的iDC系列，包括iDC Mid及iDC High兩種產品。此外，知行科技還提供iFC系列智能前視攝像頭產品，該產品是針對L2級輔助駕駛的經濟型解決方案，智能前視攝像頭用于監控前方交通，使車輛保持安全速度、保持安全距離等。知行科技稱，其解決方案及產品覆蓋廣泛的車輛價格段以及全駕駛場景，包括高速公路、環路、復雜道路、鄉村道路及停車場。知行科技提供自動駕駛解決方案的流程，來自招股書有意思的是，Mobileye不僅是知行科技的合作伙伴，更是其最大的供應商。Mobileye系英特爾旗下自動駕駛子公司，成立于1999年，并在2017年3月被英特爾以153億美元的總對價收購，目前已經是行業頭部玩家。Mobileye的主要業務是汽車ADAS系統（即高級駕駛輔助系統），其采取算法與自研芯片等軟硬件結合的方式供應汽車廠商。自2018年起，知行科技與Mobileye建立了戰略合作伙伴關系，合作推出高端自動駕駛解決方案SuperVisio。極氪001的SuperVisio是Mobileye的EyeQ?5H系統級芯片(SoC)在業內的首次應用之一。知行科技主要向Mobileye采購用于SuperVision解決方案的ADCU（L2+ECU，即L2+級別輔助駕駛電子控制單元），以及用于其iFC產品的SoC（系統級芯片）。據招股書，2021年和2022年，Mobileye均是知行科技最大的供應商。2020年、2021年及2022年，知行科技對Mobileye的采購額分別為570萬元、7840萬元及9.22億元，分別占同期總采購額的13.6%、54.6%及69.2%。知行科技前五大供應商詳情，來自招股書知行科技稱，之所以Mobileye是其主要供應商，是由于自動駕駛技術處于發展初期，市場上自動駕駛SoC（系統級芯片）供應商數量有限。在產品自研方面，截至2022年12月31日，知行科技擁有245名研發人員，占雇員總數的74%。2020年、2021年和2022年的研發投入分別為4410萬元、5490萬元和1.04億元，在總營收中占比分別為92.53%、30.84%和7.84%。吉利集團去年貢獻96.4%營收招股書顯示，知行科技的收入絕大部分來自向汽車廠商銷售公司的自動駕駛解決方案及產品，已累計交付自動駕駛域控制器超過10萬臺。截至最后實際可行日期，公司已獲得14家知名汽車廠商的定點函，包括吉利汽車、上汽通用五菱、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車及極星等，預計他們將向公司采購自動駕駛域控制器及iFC產品。 值得注意的是，知行科技的客戶集中度逐年升高。2020年到2022年，知行科技的前五大客戶貢獻收入分別占總收入的84.2%、92.1%和99.4%。其中，吉利集團在2021年和2022年均為知行科技的最大客戶，貢獻收入分別為9450萬元和12.77億元，占同期收入的53%和96.4%。知行科技在招股書中提到，通過在極氪車輛上安裝自動駕駛解決方案和產品，加上極氪001和009實現量產，將進一步增強其在業內的領先地位并提高競爭力。知行科技前五大客戶詳情，來自招股書從市場格局來看，隨著自動駕駛技術的發展，近年來自動駕駛域控制器市場也水漲船高。知行科技在招股書中預測，2026年全球自動駕駛乘用車銷量將達到4220萬輛，滲透率為56.8%，2030年將達到6060萬輛，滲透率達78.3%。在中國，2026年和2030年的自動駕駛普及率則將分別達到73.8%和92.7%。招股書援引弗若斯特沙利文數據顯示，2022年中國自動駕駛域控制器的市場規模預計為98億元，其中有33億元來自第三方自動駕駛域控制器供應商。預計到2026年自動駕駛域控制器市場規模將增至645億元，復合年增長率達60.1%，而其中第三方自動駕駛域控制器供應商將憑借多樣化、更具成本效益的解決方案占據更大的市場份額。弗若斯特沙利文稱，按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計算，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%；若將整車廠統計在內，則知行科技是中國第四大整體自動駕駛域控制器提供商，市場份額為8.6%。縱然前景廣闊，但自動駕駛終局未定，國內已有輕舟智航、映馳科技、芯擎科技、禾多科技、文遠知行、嬴徹科技等多個頭部玩家，資本也采取了“廣撒網”的策略來提前布局，知行科技所在的無疑是一條擁擠的賽道。